尊龙凯时：抓住电动工具行业无绳化趋势，TTI旗下的Milwaukee和Ryobi，以及SWK旗下的DeWalt均有90%的无绳化率尊龙凯时。3）品牌：通常实行多个子品牌策略，有助于对市场的全覆盖。4）渠道：深度合作的大渠道有助于企业更快增长，TTI与北美最大的工具渠道HomeDepot建立深度合作关系，近几。”

　　1.电动工具坡长雪厚，是工具行业最重要的分支2019年全球工具市场空间约4500亿人民币，增长稳健，其中电动工具规模占比近七成左右，电动工具市场空间是手工具的2.5-3.0倍，且两者之间并不存在互相替代的现象，主要针对不同应用场景。

　　2.电动工具产品可分为专业级和消费级，下游建筑相关需求占比超过一半，北美和欧洲市场分别占比34%和30%。

　　3.电动工具行业景气向上，与产品、渠道升级共振1）电动工具行业景气度与北美房屋数据存在高度正相关。

　　4.自2019年初北美房地产市场持续火热，判断2021-2022年北美电动工具终端需求将保持高景气。

　　5.另外，截至2020年12月季调后北美零售商库销比仅1.28，低于历史上1.3-1.5的安全库存，将开启补库需求。

　　7.无绳电动工具具有灵活便携、安全、容易存放、噪音低等优势，渗透率持续提升，2019年已达39%，随着电池和电机技术进步、成本下降，未来无绳渗透率将保持快速上升趋势，将激发消费者更换需求，且无绳电动工具均价更高有助于扩大市场规模。

　　8.而且，不同品牌间电池/充电器不通用，将使消费者更倾向于购买初次选购品牌的产品，有助于品牌打造生态系统，增加客户粘性。

　　10.疫情加速美国网上购物消费习惯的崛起，2020年美国网络零售额占零售总额的比重已达14%。

　　11.跨境电商使得中国工具企业得以分享美国网上购物增长红利尊龙凯时，叠加原本的制造与供应链优势，促进中国企业自有品牌（OBM）占比提升。

　　12.电动工具企业应该具备哪些核心竞争力？1）全球第一梯队公司表现呈现分化态势。

　　13.TTI和SWK表现较好，尤其TTI份额提升明显，我们试图从产品力、品牌力、渠道力及供应链四个维度分析电动工具企业应该具备哪些核心竞争力。

　　14.2）产品：抓住电动工具行业无绳化趋势，TTI旗下的Milwaukee和Ryobi，以及SWK旗下的DeWalt均有90%的无绳化率。

　　16.4）渠道：深度合作的大渠道有助于企业更快增长，TTI与北美最大的工具渠道HomeDepot建立深度合作关系，近几年HomeDepot相比于Lowe’s的较快增长，是TTI份额提升的重要原因之一。

　　18.TTI大部分产能位于中国，疫情后依旧获得了快速增长，反观SWK一半产能在北美，疫情后收入出现下滑。

　　19.投资建议：给予行业“强于大市”评级，重点推荐巨星科技、创科实业和山东威达。

　　20.风险提示①行业景气度低于预期，若行业景气度低于预期，将影响行业内相关企业订单落地执行，影响盈利；②相关公司战略执行低于预期，则业务布局低于预期，影响增速水平及估值；③原材料上涨则影响盈利能力。

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